Может ли Hyperliquid превзойти криптовалютных гигантов с помощью модели, основанной на комиссиях?

Большинство криптоинвесторов неизбежно сталкиваются с задачей оценки истинной стоимости своих приобретений токенов. Для многих ответ остаётся неопределённым. Однако Hyperliquid (HYPE +9.65%) выделяется, предлагая прозрачность благодаря своей динамической протокольной системе. Генерируя впечатляющие 714 миллионов долларов ежегодно на комиссиях от операций своей децентрализованной биржи, Hyperliquid направляет почти все эти доходы на открытые выкупы своих собственных токенов, Hype, на рынке. Примечательно, что с момента своего основания в 2024 году на эти выкупы было направлено более 1,1 миллиарда долларов. В разительном контрасте, Ethereum (ETH +1.09%) и XRP (XRP +2.30%), с их огромными рыночными капитализациями около 250 миллиардов долларов и 80 миллиардов долларов, затмевают капитализацию Hyperliquid в 15 миллиардов долларов. Тем не менее, последний может быть действительно недооценён, если учитывать его прочную финансовую механику. Имплицитный коэффициент цена-продажа (P/S) для Hyperliquid составляет умеренные 20, что отражает разумную стоимость для продуктивной технологической компании, особенно на фоне гигантов, ориентированных на комиссии. Например, Ethereum получил 6,2 миллиарда долларов от комиссий, сгенерированных его сетью в прошлом году. Незначительная часть этой суммы, около 93 миллионов долларов, приносит выгоду держателям Ethereum, что приводит к астрономическому P/S в 2677. Несмотря на резкое снижение комиссий Ethereum на 99% за пять лет, его будущее сжигание токенов остаётся незначительным для возврата инвесторам. Что касается XRP, его комиссии намеренно минимальны, чтобы привлечь крупные финансовые транзакции в свою книгу, практически не влияя на его оценку через сжигаемые комиссии. По сути, описание XRP сильно зависит от способности Ripple убеждать инвесторов. Ценность Hyperliquid возрастает, когда внимание сосредоточено исключительно на токеномике. Однако его молодое состояние по сравнению с гигантами, такими как Ethereum и XRP, представляет собой вызов для немедленной переоценки его рыночной позиции. Несмотря на это, Hyperliquid активно расширяется. Он выпустил совместимую с Ethereum Virtual Machine (EVM) среду и представил собственные рынки прогнозов в 2025 году. Несмотря на текущий меньший масштаб его слоя DeFi, частично зависящего от инфраструктуры Ethereum, он демонстрирует мощный потенциал роста. Безусловно, в периоды спада замедление торговых операций может замедлить выкупы Hyperliquid, но механизмы сжигания токенов Ethereum и XRP, изначально минимальные, сталкиваются с аналогичным снижением активности. В сравнении с этими двумя гигантами, экономические возвраты Hyperliquid могут предложить более убедительное изложение, но он сталкивается с более крупной проблемой глубоко укоренившейся экосистемы Ethereum. Хотя сравнение с Ethereum остаётся спорным, главным образом из-за силы экосистемы Ethereum, а не из-за эффективности комиссий, акцент Hyperliquid на комиссиях всё же заслуживает серьёзного рассмотрения в динамично развивающемся криптовалютном секторе.